國際精密無縫鋼管廠跌幅較大，進口沖擊仍將持續 　　國際煤炭需求不足，進口煤對國內市場沖擊仍將持續。受美國頁巖氣大發展和歐美經濟增長放緩影響，國際動力煤需求嚴重不足，國際動力煤價出現趨勢性下跌。澳洲焦煤價格在罷工活動暫告段落后也出現回落。我們預計國際煤炭將將持續沖擊國內市場，搶占市場份額，影響國內煤礦限產效果?！　∶禾抗山灰仔詸C會仍存，趨勢性機會不具條件　　我們認為，未來半年內煤價都不具備趨勢性上漲的條件，煤炭股難有超過大市的表現。短期來看，政策放松較為確定，若有進一步確定性的放松信號，市場或有交易性機會出現　政策放松趨勢明顯，引致需求改善預期，但預計幅度較小　　從近期的一系列政策來看，投資仍是政策放松的主要方向。主要依據包括：1。發改委對投資項目支持力度較大。根據我們的統計，今年1-5月全國發改委審批項目明顯高于去年，且任意基建項目為主。發改委的一系列政策體現了保增長已經成為了更主要的政策目標。2。經濟情況未出現明顯下行，央行加大貨幣政策支持力度。盡管5月工業增加值同比增速較4月略有回升，但央行仍進行了不對稱利率調整，不但下調貸款基準利率還擴大了貸款利率下浮空間。這種調整方式明顯利好能夠獲得較低利率的基建項目，也緩解了地方政府平臺貸償債壓力，以便地方政府更好地支持新項目。5月新增中長期信貸規模和占比的提高，也顯示央行的刺激政策開始在信貸層面得到體現?！　≈衅谕泬毫θ栽?，大幅放松條件尚不具備，煤炭需求或有小幅改善。當5月通脹回落至3，央行馬上就推出了降息政策，顯示通脹是目前制約放松政策的主要因素。市場普遍預期三季度通脹仍將維持較低水平，為持續政策刺激提供了一定空間。但整體通脹水平仍然較高，地方財政資金也較為緊張，大幅放松的條件尚不具備，煤炭需求改善幅度可能較小?！　《唐陔y改供需偏松局面，煤價仍將疲軟　　國內煤價普跌，供需偏松短期難改，煤價疲軟或仍將持續。由于經濟增長持續放緩，煤炭供需偏松的格局造成煤價普跌。我們認為，目前電廠庫存處于高位，即使電廠日耗水平小幅提高，也難改煤炭庫存過高局面。鋼鐵企業在盈利恢復前，仍將把價格壓力向上游資源品傳導。我們預計短期國內煤價仍將疲軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經理 13863521718岳經理